【Mini-LED】Mini-LED爆发，PCB厂商迎来一波商机​

Mini-LED 渗透率不断提升，对 PCB 提出更高要求 

1、 Mini-LED 性能优异，市场规模广阔

Mini-LED综合性能优异，背光市场先行打开突破口。一般而言， Mini-LED 100-300μm大小的LED芯片，芯片间距在0.1-1mm之间，采用SMD、COB或者IMD封装形式的微型LED器件模块，往往应用于RGB显示或者 LCD背光，目前背光方案为市场主流方案，直显的渗透率目前仍较低。Mini-LED继承了无机LED的高效率、高亮度、高可靠性以及反应时间快等特点。相比传统背光设计，Mini-LED具有更好的亮度均匀性以及更高的对比度。相比OLED，Mini-LED具有更长的寿命以及更高的亮度等优点，同时Mini-LED具有较为明显的价格优势，尤其是8K以及超大尺寸（75 英寸及以上）方面。
Mini-LED 市场发展迅速，市场规模有望突破20亿美元。苹果于2021年4月的发布会上推出的新款iPad pro，搭载了Mini-LED屏幕，使用了超过10000颗灯珠，超过2500多个局部调光区。三星也于3月份在我国国内发售搭载Mini-LED屏幕的电视。在苹果与三星的引领下，各大厂商纷纷跟进，Mini-LED 市场规模迅速扩大。根据 Arizton 的预测,2021-2024年,全球Mini LED的市场规模有望从1.5亿美元提升至23.2亿美元,年复合增长率高达149%。Mini-LED市场在大尺寸领域率先爆发，随着成本的逐步下降，Mini-LED 将加速向中尺寸渗透，市场规模将进一步水涨船高。

2. Mini-LED 对背板提出了更高要求，当前 PCB 为主流方案

Mini-LED 由于芯片尺寸以及间距的缩小，对基板提出了更高要求。Mini-LED 基板方案目前主要有 PCB、FPC 和玻璃三种，其中 PCB和玻璃基板比较受青睐。PCB 基板与玻璃基板的区别主要体现在以下几个方 面：PCB材料的成本显著高于玻璃材料，由于玻璃基板工艺复杂，综合成本较高，短期内玻璃基板仍将受制于良率低以及规模化程度不高等问题。PCB基板结构强度高，技术较为成熟，但工艺精度低，玻璃基板导热性等性能高，成本较低，但基板工艺不成熟，易破损。在目前的技术工艺条件下，PCB方案为Mini-LED基板的主流方案。
LED芯片面积减小，间距缩小，对PCB制作要求越来越高。常见的基板有 PCB、FPC 以及 BT-FPC。由阻燃 4（FR-4）材料制成的 PCB是LCD背光的LED材料中应用最广泛的材料，随着LED的发光效率大幅提升， FR-4 PCB逐步取代了金属PCB，目前Mini-LED背光源普遍使用 FR-4， 为了减少背光源的厚度，部分厂商也引进了FPC以及BT-FPC方案。随着芯片的尺寸与间距的不同，对PCB板的要求也不同，间距越小，对PCB的性能要求越高，目前常用的 PCB 基板一般为6层2阶和8层3阶。未来随着Mini-LED间距的进一步缩小，对PCB板的要求将会更高。（报告来源：未来智库）

Mini-LED 渗透，PCB 市场增长迅速

电视厂商积极推出Mini-LED产品，大尺寸领域正逐步取代OLED。在大尺寸领域，Mini-LED 的成本要低于OLED屏幕，在显示效果足以媲美OLED的情况下，Mini-LED同时还拥有更长的使用寿命。2021年以来，三星、创维、LG、TCL、康佳等厂商分别发布搭载Mini-LED 技术的电视。在高端大屏电视领域已经开始实现对于OLED电视的替代，随着Mini-LED技术的不断升级以及良率的提高，Mini-LED 的成本将会进一步降低，将会逐步渗透中高端电视领域。据我们的调研，65英寸的Mini-LED电视面板2019年的成本价格大约在700美金左右，而2021年的成本已经降到了300-400美金左右。当前电视厂商正在积极的推广 Mini-LED电视，从今年618的线上数据看，Mini-LED电视的占比0.2%， OLED占比0.4%，Mini-LED电视大有反超OLED之势。据洛图科技的预测，2021年 Mini-LED电视的市场销量为300万台，而2025年这个数字将达到1,800万台，2021-2025年的CAGR高达56.5%。

中尺寸市场有望逐步渗透，小尺寸短期难以起量。据日经新闻与 Fomalhaut Techno，苹果2021年iPad Pro 成本预计在510美元，比上一代高出 30%，Mini-LED背光模组的成本预估为90美元，仍处于较高水平。但由于高画质、低功耗等优势，性能方面表现仍好于OLED，未来随着成本的进一步下降，中尺寸市场的渗透率将进一步提升。小尺寸领域，由于手机屏下指纹识别、折叠屏与轻薄的需求，短期内小尺寸领域 Mini-LED 渗透难度较大，OLED仍将为主流高端手机用屏幕。
供应链逐渐成熟，电视、笔电、平板领域将成为 Mini-LED主要下游应用领域，PCB基板市场或将达到百亿元。目前国内的Mini-LED 供应链基本成熟，制造成本也在显著降低，Mini-LED 背光显示屏呈现爆发式增长。据CINNO Research预测，到2025 年，Mini LED 背光模组年出货 量将达到 1.7 亿片左右，其中显示器、笔记本、平板等中小尺寸消费应 用将占 65%左右，而基板面积大约将达到4,100 万㎡，其中75%是电视背光基板。根据我们的调研，Mini-LED PCB基板单片的价格约为20美元左右，2025年 Mini-LED用PCB的市场规模或将接近200亿元，考虑到未来价格的下降，Mini-LED PCB 基板市场仍将接近百亿元。

国内PCB相关厂商布局先进，迎来新一波发展机遇

Mini-LED 大规模商用，PCB厂商受益明显。PCB 基板在Mini-LED 背光模组中的成本占比最大，据我们的预估，大约为40%左右。Mini-LED PCB的门槛主要体现在规模化量产能力以及良率方面。国内已经有多家厂商研发出 Mini-LED PCB 基板，我们认为快速规模化量产能力以及提高良率是当前衡量 PCB 厂商的竞争标准。随着PCB规模化量产水平的提高以及良率的提高，Mini-LED PCB基板的生产成本有较大的下降空间，而PCB成本的下降对于 Mini-LED 渗透率的提升有推动作用，二者有望形成良性循环。

Mini-LED渗透率提升+国内产业链配套，国内PCB厂商大有可为。我们认为，在当前Mini-LED 加速渗透的背景下，玻璃基板的良率以及规模化程度较 PCB板仍有较大差距，PCB在短期内是 Mini-LED 背板的主流选择。国内 Mini-LED 产业链上下游配套完善，产业链实现了自主可控，在国内PCB厂商良率不断提高、成本不断下降的情况下，国内Mini-LED厂商会优先考虑国内PCB企业作为供应商。同时，经过近些年的产业转移，我国是世界PCB第一大生产国，国内相关厂商在Mini-LED渗透率不断提升的情况下，国内厂商将迎来新一波发展机遇。